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投資級公司債華麗轉身 十年難遇的佈局良機

Zelene Jeremiah

投資級公司債華麗轉身 十年難遇的佈局良機

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投資級債殖利率超吸睛,高檔正是好買點。(資料來源: Bloomberg,野村投信整理)

在迎接美國貨幣政策撥雲見日前景下,市場同樣也面對2024年經濟可能下行的風險,在此環境下的固定收益資產更加發揮配發利息收益的本質,法人表示,現在正是逢低承接投資級公司債的絕佳時刻,不僅能領取收益,更能對抗波動兼顧投資風險。

野村投信投資策略部副總張繼文表示,投資級公司債在美國聯準會升息接近尾聲的環境下,可望由2023年的大逆風轉爲順風;根據過去經驗來看,在美國經濟放緩時期,美國投資級公司債都有不錯的表現。通膨升溫與央行升息兩大債市殺手,在2024年可望轉身成爲助攻角色,從歷史平均來看,美國10年期公債與3個月Libor利差由正轉負後11個月,美國經濟將陷入衰退,而經濟衰退通常發生在利差由負轉正的時候,美國仍持續處在景氣末期循環階段,一旦開始降息,貨幣市場基金吸引力將逐漸削弱,龐大銀彈可望重回債券懷抱,以2019年降息循環爲例,貨幣市場基金開始出現流出後,投資級公司債將迎來穩定資金流入。此時佈局高信評投資級公司債有兩大投資優勢,首先是評價吸晴,利差擴大,安全性高,極具投資吸引力;其次是殖利率佳,提升更多緩衝空間。

在評價方面,張繼文指出,當前投資級公司債的評價較過去更便宜,報酬潛力也相對更大;如果聯準會開始啓動降息,對投資級公司債來說將是更大利多,過去Fed升息到頂後,都是絕佳進場時機點,現在已出現罕見的債券資產投資機會,讓懂得把握的人可以用大幅折價買入投資等級的好債券。目前美國投資級公司債指數的加權平均價格爲95美元以下,不僅較過去10年的平均值折價超過10%,也低於債券的發行面額100美元。當債券無違約,到期時發行人將以100美元的價格返還本金,資本利得空間仍值得期待。

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在殖利率方面,張繼文表示,目前美國投資級公司債指數到期殖利率處於近十年最高區間,不僅可以滿足投資人的收益需求,萬一經濟真的面臨衰退,高殖利率也會提供投資人更多緩衝空間。從過去十年經驗來看,無論美國投資級公司債指數殖利率處於較低、中間或是較高的水平,只要在未來一年期間是持平的狀態,報酬率皆有不錯的表現,且當殖利率越高期間指數的累積報酬率就越高。在聯準會開始降息前,殖利率可能將下行一大段,當前反而是最佳進場機會。

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以美國投資級公司債指數爲例,經歷近期強彈後指數目前殖利率仍達5.24%的十年高位,過去十年僅有三次波段高點超過4%,當殖利率超過4%且達到波段高點後,未來六個月及一年表現均相當出色,對比之下目前的殖利率相當甜蜜。目前美國投資級公司債超過5%的殖利率,仍位於過去十年殖利率區間的相對高點,這樣的機會並不是天天都有的,希望兼顧品質與收益的投資人更應好好把握。

此外,根據過去20年數據統計,升息到頂後殖利率難再破前高,且往往在降息之前就開始趨勢性走低,殖利率到頂後一年,美國投資級公司債有望展開上漲行情。分析過去20年美國兩次升息循環,10年期公債殖利率見頂後的各資產表現,即便2007年金融海嘯發生,美國投資公司債仍逆勢上漲並表現領先(4.20%),在一般情況(2018年)下,當各類資產齊揚,高品質美國投資級公司債漲幅最爲亮眼 (14.30%),目前美國公債殖利率已由高點下行,正好爲投資級公司債創造絕佳的投資機會。

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高盛投資級公司債策略團隊成立於1996年,擁有在不同多空循環管理投組30年豐富經驗,全球專業團隊包含超過90位專家,管理資產規模高達1340億美元。高盛投資級公司債基金目前持債數目近700檔,以美元投資級債爲主,持債比重達98.2%,精準定位債市機會,靈活建構最佳類別債市配置。

此外,美國投資等級債的發行企業,大多數營運多以美國國內爲主,因此較不易受到地緣政治風險影響基本面,值得投資人納爲長期投資的債券資產核心部位,利率依舊高檔的環境下,美國投資級債的投資效率佳、波動低,加上與風險性資產的低相關性,在顧風險的同時,亦能提升收益率,有攻有守是資產配置的百搭選擇,投資人可依據己身風險承受度,將資產配置納入美國投資等級債,掌握債市投資良機。

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